Суровый разбор. Как есть…
--
О выпуске
Дебютный выпуск легендарного холдинга Simple.
Флоатер КС+3,5% и ориентиром доходности до 27% годовых на 2 года при ежемесячной капитализации.
О компании
В тройке крупнейших импортеров вин, один из самых значимых игроков на рынке HoReCa в части поставок алкоголя.
40% реализации через собственную сеть винотек (больше 100). Сильный канал дистрибуции, громкое имя с репутацией и отличный портфель брендов в самых разных ценовых сегментах.
Финансы
Тут огорчение
Мы всегда начинаем с аудиторского заключения. Но его нет.
Отсутствует:
· МСФО отчетность
· Аудиторское заключение
· Даже РСБУ есть только по итогам 2023 года
А в disclaimer к презентации прямо написано, что на информацию из презентации, на полноту, точность или достоверность не следует полагаться ни для каких целей
хмммм окей…
Группа считает финансовый год по середину лета, но РСБК особо такую вольность не позволяет. Спасибо нашим друзьям, что вытащили РСБУ за 5 лет.
Бизнес растет, и судя по краткому комментарию, в 2024 году тоже значительный прирост. Что ж не показать, раз не падает?
Отличная рентабельность, которая на операционном уровне съедается транспортными и управленческими расходами. А дальше – расходами на обслуживание долга. В 2023 году средняя ставка кредитного портфеля ~16%. Учитывая, что весь долг краткосрочный, расходы вырастут почти вдвое!
Долг на 8 млрд. Краткосрочный, что огромная редкость для крупных холдингов, но классика для торговых компаний. Возможно, выход на рынок облигаций и призван решить проблему срочности долга.
Плюсы
+ растущий алкогольный рынок, слабо восприимчивый к кризисам
Риски
Выводы
Сказать, что мы расстроились – ничего не сказать. Мы откладывали разбор Simple, как
десерт, чтобы насладиться, а получили очень странное послевкусие. Компания не готова к публичному долгу: нет ни вменяемого раскрытия, ни отчетности, ни аудиторского заключения, ни МСФО. Мы даже не смогли написать письмо в IR, оно вернулось как неотправленное. Как будто выпуск облигаций размещается в спешке. Но даже в этом случае промежуточная отчетность могла бы быть.
Мы не участвуем в размещении еще и потому, что на рынке полно аналогов с гораздо более высокой доходностью, и проблем с раскрытием нет совсем, т.к. это не дебют.
На наш взгляд, первый блин комом. Ждем на вторичном рынке и посмотрим, как инвесторы примут такой подход.
--
О выпуске
Дебютный выпуск легендарного холдинга Simple.
Флоатер КС+3,5% и ориентиром доходности до 27% годовых на 2 года при ежемесячной капитализации.О компании
В тройке крупнейших импортеров вин, один из самых значимых игроков на рынке HoReCa в части поставок алкоголя.
40% реализации через собственную сеть винотек (больше 100). Сильный канал дистрибуции, громкое имя с репутацией и отличный портфель брендов в самых разных ценовых сегментах.
Финансы
Тут огорчение
Мы всегда начинаем с аудиторского заключения. Но его нет.
Отсутствует:
· МСФО отчетность
· Аудиторское заключение
· Даже РСБУ есть только по итогам 2023 года
А в disclaimer к презентации прямо написано, что на информацию из презентации, на полноту, точность или достоверность не следует полагаться ни для каких целей
хмммм окей…Группа считает финансовый год по середину лета, но РСБК особо такую вольность не позволяет. Спасибо нашим друзьям, что вытащили РСБУ за 5 лет.
Бизнес растет, и судя по краткому комментарию, в 2024 году тоже значительный прирост. Что ж не показать, раз не падает?
Отличная рентабельность, которая на операционном уровне съедается транспортными и управленческими расходами. А дальше – расходами на обслуживание долга. В 2023 году средняя ставка кредитного портфеля ~16%. Учитывая, что весь долг краткосрочный, расходы вырастут почти вдвое!
Долг на 8 млрд. Краткосрочный, что огромная редкость для крупных холдингов, но классика для торговых компаний. Возможно, выход на рынок облигаций и призван решить проблему срочности долга.
Плюсы
- сильное имя, репутация, портфель брендов
- собственная дистрибуция и наработанная база оптовиков, сетей
+ растущий алкогольный рынок, слабо восприимчивый к кризисам
Риски
- откровенно плохое раскрытие данных и явная неподготовленность к дебютному выпуску облигаций
- низкая доля собственного капитала, который паокрывает только внеоборотные активы (стоимость бренда, винотеки, возможно склады)
- высокий краткосрочный
долг. Много торговых компаний в кризис рушатся именно из-за невозможности рефинансировать долг по любым ставкам. Пару месяцев такого слива, как во вторник, и рынок капитала станет закрытым.
Выводы
Сказать, что мы расстроились – ничего не сказать. Мы откладывали разбор Simple, как
десерт, чтобы насладиться, а получили очень странное послевкусие. Компания не готова к публичному долгу: нет ни вменяемого раскрытия, ни отчетности, ни аудиторского заключения, ни МСФО. Мы даже не смогли написать письмо в IR, оно вернулось как неотправленное. Как будто выпуск облигаций размещается в спешке. Но даже в этом случае промежуточная отчетность могла бы быть.Мы не участвуем в размещении еще и потому, что на рынке полно аналогов с гораздо более высокой доходностью, и проблем с раскрытием нет совсем, т.к. это не дебют.
На наш взгляд, первый блин комом. Ждем на вторичном рынке и посмотрим, как инвесторы примут такой подход.
